绝味食品VS周黑鸭 差距在哪里?

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发布时间:2018-05-31 15:41

绝味食品VS周黑鸭 差距在哪里?

2018-05-31 15:15来源:格隆汇利率/公司

原标题:绝味食品VS周黑鸭 差距在哪里?

作者:-阿苏勒

文章来源:雪球网

一、休闲卤制品行业空间预测:

休闲食品主要包括休闲卤制品、糖果、蜜饯、面包、蛋糕及糕点、膨化食品、炒货及饼干等。根据咨询机构 Frost&Sullivan的数据, 2015 年我国休闲食品行业产值达 7355 亿元,过去五年复合增长率约12.9%。预计2020年我国休闲食品行业产值将达到 12984亿元,年复合增长率维持 12%。

其中,2015年休闲卤制品规模521亿,过去五年复合增长率约17.5%。预计2020年我国休闲卤制品规模将达到 1235亿元,年复合增长率维持 18%

二、经销模式和包装:

1、经销模式:

绝味主打加盟,加盟店占比超过95%,鸭脖等产品都是以批发价卖给加盟商;周黑鸭店面几乎全是自营。

在选址上,绝味选址由加盟商选定,从商场、高铁等商圈,到街道、菜场周边等生活场所,号称农村包围城市。绝味的优势主要在三四线城市,门店要求小,约15-30平方米。加盟门槛低,每年加盟费约2万元,为三四线城市加盟商提供了生存空间。

周黑鸭的直营店70%都布局在商场超市、机场、火车站、地铁站等人流集中的商业地带,平均面积31平方米,平均单店收入更高。

2、包装:

周黑鸭产品有真空包装和充氮锁鲜装(MAP),目前MAP占比90%。MAP锁鲜能力强,但产品保质期仅有 5-7 天,会对公司订单满足率、产销协调与存货管控等方面提出很高要求。周黑鸭全国只有9间分仓对外发货,MAP包装因产品保质期短而不得不限制接单范围与配送半径300公里,对电商渠道也有一定影响。

绝味食品加盟店采用散装包装,自营店和线上采用真空和MAP包装,MAP售价稍低于周黑鸭,但目前占比不大。

三、价格和区域分布:

1、价格:

2017年,周黑鸭产品平均销售83元/公斤,绝味产品平均销售38元/公斤,周黑鸭价格是绝味的2倍以上。提价方面,周黑鸭近五年提价33%,高于绝味的17%。

2017年周黑鸭受会员销售折扣和促销推广的影响,公司的产品平均售价由85.7元/千克降低至83元/千克。(电子会员卡数量由300万张增加至940万张)

2、区域分布:

休闲卤制品产品种类同质化明显,口味上存在一定差异。绝味偏麻辣,更适合以四川、湖北为代表的西南、华中地区。周黑鸭偏甜辣,更适合广东、上海为代表的华南、华东地区。

绝味和周黑鸭发源于湖南湖北,华中地区是两者的大本营。但周黑鸭华中地区占比过大,绝味偏向于全国布局。最近五年,周黑鸭主要向华东地区扩张,华中占比大幅降低。绝味主要向华南地区扩张。

四、门店情况:

1、门店数量:

2017年,绝味新增门店1129家,总计达到9053家,全年开店增速为14.2%,根据公司规划,未来几年平均每年新设门店800-1200家,预计2018年超万家。

同期,周黑鸭门店数量从778家提升至1027家,增速为32%。目前,绝味门店数量是周黑鸭的9倍,覆盖29个省级区域。周黑鸭覆盖15个省级区域,主要分布在一二线城市。

2、周黑鸭自营情况:

目前市场比较担心周黑鸭开店的边际效应递减,去年自营门店数量增长32.0%,但单店营收下滑13.8%,导致自营门店营收只增长15.4%。公司单店营收下滑的最主要原因是,华中地区的产品接受度最高,门店数量占比最大,其门店继续下沉导致单店营收下降12.7%。其次,去年新开门店主要来自华东地区,而这些门店需要市场培育期,数据显示,2017年华东地区的自营门店数量增长80.9%,占比提高4个百分点,单店营收下滑11.5%。具体情况,有待进一步跟踪。

3、单店收入和利润:

单店收入方面,2017年绝味单店收入42万元,周黑鸭单店收入268万元,是绝味的6.4倍。周黑鸭每天收入约7300元,平均每人消费60元。假设每天营业12小时,则相当于每6分钟有一位客户购买。

周黑鸭单店收入远大于绝味主要有两个原因:1、周黑鸭直营店用终端价作为结算价,绝味用经销商批发价作为结算价。2、周黑鸭MAP包装固定克重,消费者想尝试更多口味要购买更多盒装,客单价远高于散装,周黑鸭的品牌和产品可以消化盒装的高溢价。17年周黑鸭客单价60元,估算绝味20元左右。

五、毛利率、净利率对比:

周黑鸭毛利率和净利率接近绝味的两倍。毛利率方面,周黑鸭直营模式毛利率计算为终端价减去出厂价,绝味加盟模式为批发价减去出厂价,而周黑鸭终端价是绝味的两倍以上(绝味的自营店终端价和毛利率和周黑鸭差不多)。净利率方面,周黑鸭的销售费用占比比绝味高出接近20%,主要是人工成本和租赁成本差异。

2017年,周黑鸭毛利率60%,净利率23.4%,近几年较稳定。绝味毛利率35.7%,净利率13%,近几年逐步提高。

六、收入和利润增速:

从成长性上看,过去五年,绝味的收入和利润增速都在增长;周黑鸭的收入利润增速在逐步下滑,两者逐渐靠近行业平均增速。

七、产能规划和营收估算:

1、周黑鸭产能营收估算:

注:

1、2017年武汉一期进行技改,产能搬迁到二期,并把深圳1164万盒搬迁到二期。武汉二期设计产能8830万盒,2016年开工建设,2018年开始投产。

2、保守估算,平均售价维持稳定,产量利用率90%。

3、预计到2021年,周黑鸭产能增长2倍到4.3亿盒,年化复合增长率31.6%。营收增长1.5倍到82亿,年化复合增长率26%。

2、绝味产能营收估算:

注:

1、2017年绝味上市募集资金用于新增9.4万吨的产能建设。新产能达成后,相应的原租赁厂房将逐步停止使用,根据券商调研,净增加产能约4.85万吨。目前江西项目已经投产。

2、保守估算,平均售价维持稳定,产量利用率90%。

3、预计到2020年,绝味产能增长45%到15.8万吨,年化复合增长率12.8%。营收增长56%倍到60亿,年化复合增长率16.5%。

总结,周黑鸭主要的问题是老店收入下滑,新开单店收入是否提高存在疑问,难大幅提价。绝味的优势在于完成全国产能布局,渠道下沉,但品牌不如周黑鸭。返回搜狐,查看更多

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