收益率起起落落,投资美债何去何从?

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发布时间:2018-05-08 11:11

读数观市 | 收益率起起落落,投资美债何去何从?

2018-05-08 10:13来源:商业周刊/中文版债券/国债/牛市

原标题:读数观市 | 收益率起起落落,投资美债何去何从?

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几个月来,人们在谈到衡量长短期债券利差的收益率曲线时,大多都离不开“变平”,即短期美国国债收益率上行,朝着10年期和30年期收益率靠拢。然而在美联储的决定公布后,另一种倍加罕见的情况发生了:收益率曲线变陡,而且是牛市变陡,不是熊市变陡。不过,这究竟意味着什么?

首先,债券市场新手需要记住,债券价格和收益率的走势是相反的。债券持有人会收到的金额是预先确定的,所以如果能以较低的价格买入证券,那么预期回报率(或收益率)就会上升。这意味着当债券出现牛市行情(即人们买入债券)时,收益率会下降。反之,当出现熊市行情时,收益率会上升。最重要的是,无论曲线是变陡(长期债券的溢价扩大)还是变平(溢价收窄),这两种情况都有可能发生。

以下是可能发生的四种曲线变化:

牛市变平

最近的例子:2016年上半年美国国债曲线。

市场走势:各种期限的债券悉数上涨,价格走高,收益率下降。这解释了交易中的“牛市”部分。变平之所以会发生,是因为长期债券涨幅最大,收益率下降幅度超过了短期债券,从而导致两者利差收窄,曲线变平。可能出现这种走势的一种情形是,美联储将利率维持在零附近,而市场避险情绪盛行,或通胀数据疲弱,从而促使投资者买入期限更长的美国国债。

熊市变平

最近的例子:2017年末美国国债曲线。

市场走势:所有期限的债券都遭到抛售,价格下跌,收益率上升。这解释了交易中的“熊市”部分。变平的原因在于短期债券价格跌幅最大,收益率上升速度超过长期债券,两者利差收窄,导致曲线整体变平。这种情形可能出现在美联储加息而通胀率依然可控的情况下。

……

延伸阅读A:美国发债不断增加,债券交易员思索临界点

延伸阅读B:美国提高国债发行规模因应赤字增长,计划新增2个月期国库券

延伸阅读C:摩根大通谨慎关注利率与美元关系的“不利”发展

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